ROIC経営の重要性とは？
評価方法についても解説

資本政策・財務戦略

ROIC経営の重要性とは？評価方法についても解説

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近年、企業経営において「ROIC（Return on Invested Capital：投下資本利益率）」が注目を集めています。ROICは、企業が投下した資本に対してどれだけの利益を生み出しているかを示す指標であり、資本効率を測る重要な尺度です。従来の売上高や利益率といった指標に加え、資本の効率性を重視するROIC経営は、企業価値の向上を目指す上で欠かせないアプローチとなっています。本コラムでは、ROIC経営が注目される背景や導入のメリット、その評価方法について解説いたします。

1. ROIC経営の導入意義

(1) 資本効率の向上

企業が持続的に成長するためには、限られた資本をいかに効率的に活用するかが重要です。ROICは投下資本に対する利益率を測定し、資本効率を明確に示します。これにより、企業は資本の無駄を排除し、効率的な運用を目指すことが可能になります。

例えば、同じ利益を生み出す企業があっても、投下資本が少ない企業の方がROICは高くなります。これは、少ない資本でより多くの価値を生み出していることを意味し、資本効率の良さを示しています。ROIC経営を導入することで、企業は資本効率を重視した意思決定を行い、持続的な競争力を確保できます。

(2) 株主価値の最大化

ROICは、企業が株主価値を最大化するための重要な指標です。株主は企業が投下した資本に対してどれだけのリターンを生み出しているかを評価します。ROICが企業の資本コスト（WACC：加重平均資本コスト）を上回る場合、企業は価値を創造していると判断されます。一方、ROICが資本コストを下回る場合は、企業が価値を毀損している可能性があります。

ROIC経営を導入することで、企業は資本コストを意識した経営を行い、株主価値の最大化を目指せます。これにより、投資家からの信頼を獲得し、資金調達の円滑化や株価の向上につながる可能性があります。

(3) 経営の透明性向上

ROICは企業の経営効率を客観的に評価する指標であり、経営の透明性を向上させる効果があります。従来の売上高や利益率だけでは見えにくかった資本効率を明確にすることで、経営陣はより具体的な改善策を講じやすくなります。また、投資家やステークホルダーに対しても、企業の経営状況をわかりやすく説明できるようになります。

2. ROICの計算方法

ROICは以下の式で計算されます。

ROIC = 税引き後営業利益（NOPAT） ÷ 投下資本

計算式はシンプルですが、正確に算出するためには各項目の理解と適切なデータ収集が必要です。
以下、ROICを構成する要素について詳しく解説いたします。

(1) 税引き後営業利益（NOPAT）

税引き後営業利益（NOPAT：Net Operating Profit After Tax）は、企業の営業活動による利益から税金を差し引いたものです。これは、企業の本業による収益力を示す指標であり、ROICの計算において重要な要素となります。

(2) 投下資本

投下資本は、企業が事業活動に投入した資本を指します。具体的には、運転資本（流動資産－流動負債）と固定資産（有形固定資産＋無形固定資産）の合計です。投下資本は、企業が利益を生み出すために使用している資本の総額を示します。

ROIC=税引き後営業利益÷投下資本
出所：タナベコンサルティング作成

3. ROIC経営の評価方法

ROIC経営を評価する際には、以下のポイントをおさえる必要があります。

(1) 資本コストとの比較

ROICが資本コスト（WACC）を上回っているかどうかを確認することが重要です。例えば、ROICが10%で資本コスト（WACC）が8%の場合、企業は資本コストを上回る利益を生み出しているため、価値を創造していると判断されます。一方、ROICが6%で資本コストが8%の場合、企業は価値を毀損している可能性があり、改善が求められます。

・ROIC > WACC
企業は資本コスト以上の利益を生み出しており、価値創造ができている状態。

・ROIC < WACC
資本コストを下回る利益しか生み出せておらず、価値を毀損している状態。